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珀莱雅迅快萎谢生临时,新尝尝驱触动叠加以皇冠新2网址花红

时间:2019-11-06 17:19

来源:文章发布员作者:文章发布员点击:

收入利润快速增长,毛利净利水平提升。公司上半年录得营业收入13.28亿元(YOY+27.48%),实现归属净利润1.73亿元(YOY+34.49%),其中主品牌珀莱雅贡献了88.50%的销售收入(YOY+26.28%)。受益于主销渠道向中间环节精简的电商切换,上半年毛利率提升3.60pcts至65.78%;配合新品发布,销售费用率提升1.77pcts至39.40%;股权激励摊销增加,管理费用率提升0.73pcts至6.72%;净利率同比提升0.68pcts至13.06%。公司营运能力稳定,存货周转天数和应收账款周转天数分别为97天/17天。

    收入快速增长源于电商渠道红利、新品驱动和新品牌增加。公司上半年推出精华、原液、面膜、彩妆四大类新品系列,新品铺货拉动CS和商超渠道销售收入分别增长11.70%/13.10%。电商方面,公司灵活运用新媒体营销和粉丝经济为新品造势,同时深度合作种草达人和电商平台内头部主播,上半年,公司在电商渠道实现6.11亿元销售收入(YOY+48.08%),电商销售占比提升6.42pcts至46.01%。公司不断扩容第三梯队后备军,2019年通过51%控股形式新增“TZZ”和“YNM”两个小品牌,同时“悦芙媞”和“韩雅”依照超级单品策略发展电商渠道,上半年公司第三梯队的6个小品牌合计贡献销售收入1亿元(YOY+53.85%),占比7.51%。第二品牌优资莱发展不达预期,门店数量进入调整期,上半年贡献收入5300万元(YOY+10.42%)。

    预期下半年爆品及电商节日推动收入增长。公司7月成功打造了爆款产品“泡泡面膜”,预期后续“V脸霜”等产品的陆续上新将继续提振收入。珀莱雅拥有强大的自主电商运营能力,配合下半年的国庆、双十一、双十二、双旦等密集的电商活动排布,预期公司的电商销售能力将得到进一步放大。由于Q3爆款为毛利率较低的面膜产品,预判公司全年毛利率水平将相对于中报微降;下半年电商活动营销密集,销售费用率预计相较于中期持平,全年净利率水平基本维持稳定。

    盈利预测。受益于新品铺货和电商红利,我们认为公司正处于高速增长期,预计2019-2021年收入为31.24/40.88/53.24亿元,同增32.3%/30.8%/30.3%;净利润分别为3.87/5.08/6.67亿元、同增34.7%/31.3%/31.4%,对应EPS1.92/2.52/3.31元。公司现价76.46元,对应PE为40/30/23倍,维持“增持”评级。

    风险提示:宏观经济下行导致消费需求萎缩;电商渠道增速不达预期;经销商新品进货积极性不高。

【责任编辑:admin】
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